증시가 안갯속을 헤매고 있는 가운데, 그간 우리 기업 주가의 버팀목 역할을 해오던 실적에 빨간불이 켜지고 있다. 하반기 경기둔화로 기업의 실적이 조금씩 하향조정되고 있는 만큼 이에 대한 대응 역시 달라져야 한다는 것이 전문가들의 평가다. 단순히 실적이 괜찮은 기업보다는 더 좋아질 기업, 혹은 아주 나빴던 기업에 관심을 가지라는 조언이다.

전문가들이 예측하고 있는 3분기 이후의 시장 상황 가운데 하나가 ‘역실적 장세’다. 내수경기 침체와 수출 증가세 둔화 등으로 기업실적의 본격적인 하향조정이 이뤄질 것으로 보이면서, 실적 전망이 악화될 때마다 시장이 여기에 반응하는 형태의 장이 될 것이라는 의미다.

실제로 최근 우리 기업의 실적 전망은 잇따라 하향되고 있다. MSCI 한국지수의 12개월 선행 주당순이익은 지난 7월을 기점으로 46달러 수준에서 43달러 수준까지 하락했다. 주가순익비율도 7월을 기점으로 9배에서 10배로 늘어났다. 주가는 그대로인데 기업 이익의 예상치가 급격하게 줄었기 때문이다.

류용석 현대증권 연구원은 “최근의 실적하향 조정의 기울기는 2006년과 비교해서도 상당히 가파르게 진행되고 있다”면서 “PE 역시 2006년의 저점과 비교해 아직은 높은 수준이라는 점에서 실적 조정의 초반부 성격이 짙다”고 평가했다. 앞으로 상당기간 기업 실적 하향이 이어질 것이라는 이야기다.

때문에 3분기부터는 실적 시즌에 차별적인 대응이 필요하다는 의견이 많다.

일단은 앞으로 나빠질 종목보다는 더 좋아질 종목에 주목하라는 조언이다. 한국증권에 따르면 이달 들어 지난 분기에 실적이 아주 좋았거나 아주 나빴던 업종의 주가가 상대적으로 양호한 흐름을 보이고 있다.

강문성 한국증권 연구원은 “이미 실적이 부진해 매를 먼저 맞았다는 심리적인 위안감이 자리잡고 있는 종목이 경기둔화가 본격화하고 실적 하향조정이 예상되는 시점에서 선전할 가능성이 있다”고 봤다.

우리투자증권의 경우 실적별로 이원적 대응을 권했다. 3분기 예상실적이 전년 동기는 물론 전분기, 월간 변동치 등을 기준으로 어느 하나라도 하향조정될 경우 비중을 축소하라는 당부다. 반대로 모든 각도에서 이익개선세가 뚜렷한 종목에 대해서만 투자 비중을 늘리는 것이 바람직하다는 평가다.

우리투자증권이 본 비중 축소 종목은 LG디스플레이 한솔LCD 삼성전기 현대산업개발 대우증권 키움증권 등이며, 비중 확대 종목은 현대제철 고려아연 현대하이스코 삼성물산 LS다.

강현철 연구원은 “주가가 실적전망치의 개선이나 악화를 상당부분 미리 반영하고 있을 수도 있지만 현재의 실적 추이가 3분기까지 이어질 가능성이 높고, 실적부진에도 과대평가된 종목과 실적개선에도 저평가된 종목이 많다는 점에서 리밸런싱이 필요하다”고 봤다.

홍승완 기자(swan@heraldm.com)